高盛给予360中性初始评级目标价66美元

2019-06-08 01:22:03 来源: 长治信息港

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新浪科技讯 北京时间8月20日上午消息,今天发布研究报告,将(NYSE:)的股票评级初次评定为“中性”(Neutral),12个月目标价66美元。

以下是报告内容摘要:

络服务存在颇大机会,但估值吸引力不够;给予“中性”评级

投资观点:

我们初次评定奇虎360的股票评级为“中性”,12个月目标价为66美元。奇虎360拥有全球环境下的独特业务模式,已通过市场的免费安全软件建设好了自身品牌,承诺为用户提供安全而方便的互联体验。利用这种品牌形象,奇虎360创造出了一系列流行的络服务产品组合,从而生成了具有循环性的庞大用户流量;随后,奇虎360把这种流量出售给广告主和游戏发行商。

我们认为,这种业务模式具有很高的准入门槛。奇虎360旗下各项络服务互相之间存在联系,可彼此交叉促销,从而形成络效应。

核心增长推动力:

我们预计,在未来三年时间里,搜索和移动游戏将成为奇虎360的营收增长推动力。今天,搜索市场总额已达70亿美元,移动游戏市场总额为17亿美元,而奇虎360去年营收为3亿美元,这意味着该公司拥有利用其产品领导地位获取重大营收的潜力。我们预计,到2014财年奇虎360的营收将会增长两倍,到2016财年还将再次翻番。

但我们预计,这种充满希望的前景将会诱发竞争,因此奇虎360的利润率只会缓慢扩张。在搜索市场上,规模较小的服务的收入份额倾向于低于其查询请求市场份额,这代表着盈利前景颇具挑战性。在移动游戏市场上,()和(Nasdaq:)91助手都是重大的竞争对手,预计将会压低应用商店的产品价格。

风险:

上行风险:游戏业务的利润率杠杆;下行风险:执行;竞争。

估值:

我们对奇虎360的目标价是基于1倍的PEG值(市盈增长比率)而得出的。基于2014财年每股收益(不按照美国通用会计准则)预期,奇虎360的市盈率为41倍;基于2014财年每股收益(按照美国通用会计准则)预期,奇虎360的市盈率为96倍。若搜索业务利润率迅速增长,则我们认为奇虎360股票的隐含价值可达92美元。

行业背景:

我们预计,在移动游戏市场上所占份额将有所提升,尤其是在休闲游戏类别中。(唐风)

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