煤炭行业焦煤价格走低盈利预测下滑

2019-10-13 05:00:01 来源: 长治信息港

  煤炭行业:焦煤价格走低 盈利预测下滑

  据行业站消息,新日铁公司(日元170,未有评级)与必和必拓三菱联合公司签署协议,将今年4 季度硬炼焦煤合同价定为170 美元/吨,相比3季度的225 美元/吨环比下滑24%,是2010 年以来的格。当前的现货价为155 美元/吨。

  根据新的合同价,广州精主炼焦煤的CIF 价格将达到1,349 人民币/吨左右。

  假设洗出率为60%、洗煤成本为30 人民币/吨,那么广州原煤价格为791 人民币/吨。目前,柳林地区的价格为700 人民币/吨。从今年6 月末开始,国内的炼焦煤价格已经经历了大幅下挫,此次签订的新合同价格不会给炼焦煤价格带来持续下行的压力。尽管亚太市场较低的现货价格会导致国内炼焦煤价格进一步走低,但现货煤的交易量很少。

  兖州煤业(人民币17.46, 持有; 港币11.62, 卖出)将直接受到亚太炼焦煤合同价走低的重创,因为其澳洲业务21%的销量为半硬焦煤、半软焦煤和喷吹煤,其价格与主焦煤挂钩。2012 年全年精主焦煤平均合同价为209 美元/吨,低于我们预期的220 美元/吨。此外,自我们8 月13 日出版行业报告以来,山东省三分之一的炼焦煤(一种半软炼焦煤)的价格已下挫23%,我们并未将此考虑在盈利预测内。公司约有23%的国内自产煤销量是在山东省内售出的半软炼焦煤。公司披露3 季度业绩之后我们很有可能会进一步下调盈利预测。我们对兖州煤业H 股重申卖出评级,维持目标价8.53 港币。

  昊华能源(人民币12.01, 持有)也是受到负面影响较大的公司。其出口煤炭收入占总收入的31%,且公司的客户就是新日铁公司,销售给新日铁的煤炭收入占总收入的20%。鉴于近期国际、国内焦煤价格的下跌, 我们可能进一步下调盈利预测,维持对昊华能源持有的评级。

  与此同时,从我们出版的一期行业报告以来,山西省柳林地区的硬炼焦煤和半硬炼焦煤价格已下跌了7%左右。如果短期内价格无法复苏,我们或许也会下调对首钢资源(港币2.05, 持有)的盈利预测,因为公司的产品销售与上述产品价格直接联系。

  此外,A 股焦煤公司的盈利预测都有继续下调的必要,且如果4 季度焦煤价格不能有明显反弹,4 季度焦煤公司的业绩将比3 季度更差。目前焦煤公司的12 年市盈率在15 倍左右,我们认为并不便宜。

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