陆家嘴600663租售喜忧参半前滩概念即

2019-07-20 01:27:38 来源: 长治信息港

陆家嘴(600663):租售喜忧参半 前滩概念即将兑现

事件描述

陆家嘴发布 2012 年中报,上半年营业总收入13.58 亿,同比下降48.93%,营业利润5.74 亿,同比下降52.52%,归属于上市公司股东的净利润为4.12 亿,同比下降53.8%,每股收益0.22 元。

事件评论

中报业绩下滑主要因为今年没有土地批租业务,去年同期仍有 16.7 亿批租收入,开发销售业务虽弹性较强但尚不足以填补,直接削弱公司业绩。

公司租赁业务规模则仍然保持稳健增长,同比上升28%,环比去年下半年上升12%,主要得益于去年下半年入市的陆家嘴基金大厦以及投资大厦出租率上升。公司全年维持20%-30%的增长率确定性较高。一方面公司下半年仍然保持外延式增长,7 月陆家嘴金融服务广场主楼以及软件园12 号楼入市,扩充10.2 万方营业面积,总体量增长10%,其中租金占比超40%的写字楼物业体量增长24%;另一方面公司租金定价相对市场具优势,仍然存在上升空间。租赁业务对于公司利润贡献率可观,占比达56%,高出营收占比12 个百分点,主要在于毛利率增长显着,除去公司折旧计提方式变更影响,毛利仍然同比上升6 个百分点。随着项目运营的逐步成熟,已建物业毛利的稳步提升将是长期趋势。

公司销售业绩略低于预期,主要是天津项目去化速度较缓。下半年可结算体量约29 亿。另外东银公寓也可能下半年入市,半租半售,销售体量约16 亿。总体而言,公司存量项目因地理位置优势去化能力明显较强,天津项目以及东银公寓定位高端项目,业绩释放能力有所欠缺。

财务仍然稳健,铺陈下半年前滩投资。由于公司目前在建体量达历史新高,共计270 万方,导致公司期间费用有所上升,尤其是财务费用率由去年4%上升至8%,但是融资成本仍控制在基准利率上浮10%的水平。而得益于公司物业整售的保证金预付公司持有现金充沛,总体净负债率仍然保持下行趋势。库存现金35 亿,将为前滩投资做铺垫,预计下月初将能与土控达成意向协议,8 月势必有所收获,估计将受让100 万方的商业开发用地。

公司资源禀赋仍为突出优势。RNAV 合计23.85 元,对应目前A 股股价折价率达51%。但今年业绩被拉低,相对估值仍较高。预计12、13 年EPS为0.60、0.81,对应PE 为19.32、14.34,维持"谨慎推荐"评级。

南平的治癫痫病医院
铜陵好的治白癜风医院
安康的整形美容医院
黑龙江盛京白癜风医院
本文标签: